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新股甬金股份732995行业分析

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-12-11

  12月11日,甬金股份(603995)进行申购,申购代码732995,申购价格22.52,单一帐户申购上限23000股,申购数量1000股整数倍,中签缴款日为12月13日。

  基本情况

  公司主营业务为冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售,产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。截至2018年末,公司年产量超过120万吨的不锈钢冷轧。

  甬金股份实际控制人为虞纪群与曹佩凤夫妻,截至招股说明书签署日,虞纪群持有公司发行前34.79%股份,曹佩凤持有公司发行前28.27%股份,合计持有公司63.06%股份。

  自2003年成立以来,甬金股份一直从事精密冷轧不锈钢板带生产领域。公司先后于2010年和2014年投资设立江苏甬金和福建甬金,将主营业务拓展至宽幅冷轧不锈钢板带生产领域。

  2018年,公司宽幅冷轧不锈钢板带产量超过110万吨,精密冷轧不锈钢板带产量超过10万吨;宽幅冷轧不锈钢产品及精密冷轧不锈钢产品销售收入占比分别为91.75%及8.25%。

  目前,国内宽幅冷轧不锈钢板带领域主要生产厂商包括宏旺集团、太钢不锈、甬金科技、北海诚德、张家港浦项(含青岛浦项)、鞍钢联众、宝钢不锈(含宁波宝新、宝钢德盛)以及酒钢宏兴等,2018年上述前八大厂商所占市场份额超过95%。

  行业分析

  上游:上游主要包括不锈钢冶炼及热轧;

  下游:下游主要是不锈钢作为工业基础性材料,下游应用行业广泛,包括家用电器、环保设备、电子信息、建筑装饰、汽车配件等。

  行业情况:

  1、冷轧不锈钢行业供求状况

  (1)精密冷轧不锈钢板带领域的供求状况

  2013 年之前,我国对精密冷轧不锈钢板带的表观消费量一直大于生产量,随着行业内企业技术水平和产品质量的提高,国内精密冷轧不锈钢板带的生产量逐年增长,目前已基本能够满足国内的市场需求。但厚度在 0.2mm 以下的超薄、超平、超硬精密冷轧不锈钢板带,国内仅有上海实达、甬金科技、宁波奇亿等少数企业能够生产,尚不能满足国内日益增长的高端产业需求。2010-2018年中国精密冷轧不锈钢板带产量和表观消费量如下图所示:

  (2)宽幅冷轧不锈钢板带领域的供求状况

  随着国民经济的发展、人民生活水平的提高以及近些年下游行业应用领域的不断拓展,国内对宽幅冷轧不锈钢板带的表观消费量逐年上升。与此同时,我国宽幅冷轧不锈钢板带的生产量也出现较快的增长,且近些年一直高于表观消费量。 2010-2018 年中国宽幅冷轧不锈钢板带产量和表观消费量如下图所示:

  

  2、冷轧不锈钢行业的市场竞争状况

  (1)精密冷轧不锈钢板带领域市场竞争状况

  近年来,我国精密冷轧不锈钢板带领域较大规模企业数量基本稳定在 20 家左右,主要包括上海实达、甬金科技、宁波奇亿、太钢精密、 呈飞精密、无锡华生、上海业展等企业。

  (2)宽幅冷轧不锈钢板带领域市场竞争状况

  财务状况

  2004 年之前,我国精密冷轧不锈钢板带主要依赖进口,但经过近些年的发展,我国精密冷轧不锈钢板带的生产能力大大提高,尤其在技术水平方面实现了跨越式提升。

  由于精密冷轧不锈钢板带属于冷轧不锈钢行业的高端产品,有着技术水平高、附加值高、定制化程度高等特点,国内能够进入此领域的生产厂家数量不多,尤其在0.2mm以下的高品质精密冷轧不锈钢板带领域,能够较大批量生产的厂家更少。

  在市场需求不断扩大的趋势下,甬金股份作为业务为冷轧不锈钢板带的企业,2016年-2019年前三季度,公司实现营业总收入分别为81.43亿元、121.66亿元、156.50亿元和71.36亿元,连年上涨。同期,公司归母净利润分别为2.46亿元、2.17亿元、3.31亿元和1.47亿元,处在波动变化的态势。

  但是,在营业收入和净利润双向提高的同时,甬金股份的毛利率却连年下降。招股书显示,报告期内,甬金股份主营业务毛利率分别为 8.52%、6.00%、5.89%和 5.56%,且毛利率均低于同行业可比上市公司平均值,尤其是与太钢不锈等企业相比,毛利率相差较大。

  对此,甬金股份在招股书中解释称,公司进入毛利率较低但毛利额较大的宽幅冷轧不锈钢板带领域后,收入占比逐年上升。报告期内,宽幅冷轧不锈钢板带占公司主营业务收入的比例分别达到 88.10%、89.81%、91.17%和 91.75%;毛利贡献率分别达到 69.50%、72.98%、73.23%和 72.82%。而毛利率较高的精密冷轧不锈钢产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 11.37%、9.98%、8.73%和 8.16%;毛利贡献率分别为 28.77%、26.23%、26.40%和 26.91%。以上收入结构的变化,使得公司报告期整体毛利率逐年下降,与同行业对比,低于平均水平。


 
 


 

 
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